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万博能一次提款100万吗,国金证券:政府信用扩张部分对冲企业和居民信用收缩

2020-01-11 11:51:08 阅读量:4421

万博能一次提款100万吗,国金证券:政府信用扩张部分对冲企业和居民信用收缩

万博能一次提款100万吗,中新经纬客户端12月12日电 题:《国金证券:政府信用扩张部分对冲企业和居民信用收缩 》

作者 国金宏观边泉水团队

数据:11月M1同比1.5%(前值2.7%);M2同比8.0%(前值8.0%);新增人民币贷款12500亿(前值6970亿);新增社会融资规模15191亿(前值7288亿)。

1、信贷:从总量上看,新增信贷同比增量边际改善但弱于去年同期;从结构上看,企业中长期贷款依然较弱,票据融资依然是提供新增信贷增量主要分项。11月新增信贷12500亿,环比多增5530亿,较去年同期多增1300亿。具体来看,居民端,11月新增居民贷款6560亿,环比多增924亿,同比多增355亿;11月新增居民中长期贷款4391亿元,环比多增661亿,同比多增213亿。实体企业端,11月新增企业贷款5764亿,环比多增4261亿,同比多增538亿;其中11月新增企业短期贷款-140亿,环比少减994亿,同比多减337亿;11月新增票据融资2341亿,环比多增1277亿,同比多增195亿;11月新增企业中长期贷款3295亿,环比多增1866亿,同比少增980亿。非银金融机构方面,11月新增非银金融机构贷款277亿,环比多增446亿,同比多增446亿。

2、社融:信用依然收缩,企业债融资规模回升,表外融资收缩幅度放缓。考虑地方专项债后,11月社融余额同比为9.90%,比10月份下降0.33个百分点,信用依然处于收缩状态。具体来看,新增人民币贷款12300亿,环比多增5159亿,同比多增872亿;新增表外融资-1904亿,环比少减771亿,同比多减3633亿,降幅进一步收窄。其中新增委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票分别为-1310亿、-467亿和-127亿,环比分别变化-361亿、806亿和326亿,同比多减1590亿、1901亿和142亿;新增直接融资3363亿,环比多增1806亿,同比多增1119亿,其中新增企业债券和股票分别为3163亿和200亿,分别环比多增1782亿和24亿,分别同比变化2243亿和-1124亿;地方政府专项债券减少332亿,环比减少1200亿,同比减少2614亿。

3、M2:财政存款加速投放,居民存款明显增加,M2同比保持稳定。信用派生渠道出现小幅改善迹象,新增企业存款同比转正,居民存款同比明显增加,财政存款投放幅度较去年同期大幅上升,对存款形成提振作用,M2同比保持稳定。具体来看,11月新增居民存款7406亿,环比多增10753亿,同比多增5951亿,增幅高于去年同期,对M2形成提振;11月新增非金融性公司存款7335亿,环比多增13339亿,同比多增154亿,同比小幅转正;11月新增财政存款-6643亿,环比减少12462亿,同比减少6265亿;新增非银金融机构存款3125亿,环比减少2171亿,同比少增1247亿。

4、企业融资环境未明显改善,政府信用扩张部分对冲企业和居民信用收缩。11月金融数据有三点含义:一是,M2保持稳定的同时,M1增速进一步下行,企业融资环境未明显改善。M1同比降幅依然较高,企业活期存款增速进一步下降,意味着企业融资难度依然较大;二是,财政存款减幅高于去年同期,考虑到10月一般公共预算财政支出同比增长8.17%,宽财政或逐步开始发力;三是信贷结构未改善,银行风险偏好下降,信贷短期化明显,银行依然通过票据融资发放短期信贷,企业中长期贷款持续弱于季节性。

风险提示:1. 货币政策短期过紧导致名义利率上升导致实际利率上行,对经济增长产生较大的下行压力;2. 金融去杠杆叠加货币政策趋紧,令政策层面对经济增长的压力上升;3. 内外部需求同时下降对经济产生叠加影响。(中新经纬APP)